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国际金融热词解读:摩根“伦敦鲸”事情

2018-11-20 10:01

  伊克西尔任职于摩根大通坐落伦敦的首席出资室(Chief Investment Office,简称CIO)。商场广泛估测,2012年头,该买卖员中止了很多差异期限品种的诺言衍生品合约生意买卖,以致参预了和多家对冲基金的对赌,押注企业诺言环境将来将有所改善。2012年4月份今后,受欧债危机演化和全球经济复苏不佳等要素影响,金融商场骚动加重,商场诺言环境恶化,企业违约危险攀升,首席出资室的买卖策略失利,在短短六周时间内买卖吃亏抵达20亿美圆,且吃亏金额仍在一向扩大。到2012年6月底,买卖损失已急剧回升至58亿美圆。

  二是危险打点技术把戏的“齐备性”。金融组织应一向立异和丰盛危险计量技术把戏和办法,调解现行危险计量模型和办法的局限性,加强危险量化和打点才调。

  什么是“伦敦鲸”事情

  我国金融组织应以此为关键,增强内生机制建立,深化危险打点的紧密性、齐备性和适应性。

  三是审慎评价危险对冲有用性。对冲买卖策略必要在正常和压力两种商场环境下中止有用性承认。巴塞尔委员会现在正在考虑怎么对买卖对冲有用性中止更加审慎的评价,以及怎么防范危险计量模型高估买卖对冲有用性的危险。

  对金融监管的影响

  三是世界监管环境的“适应性”。金融组织应活跃建造与当地监管组织交流机制,及时研判监管要求革新及影响,了解自营事务与套期保值事务等监管规矩的不同性,活跃防范合规危险,前进应对杂乱世界监管环境的才调。(我国银行黄党贵 鲁征 王玉婷)

  对我国金融业的启示

  摩根大通首席出资室正本首要担任对冲银行整体构造性利率、汇率和诺言危险,但在盈余派遣下,近年来运营策略越来越急进,违犯了危险对冲的实质,逐步涉猎于衍生品、构造化诺言产品和股票等自营买卖范畴,所承担的商场危险以致接近其出资银行部分,终究引发“伦敦鲸”事情。

  摩根大通不断被视为行业界事务运营和危险打点的成功经典,“伦敦鲸”事情给其带来较大冲击,包括高层人事更迭、诺言评级下谐和股价下挫等,商场自信心遭到冲击,引起世界银行业监管组织高度存眷。监管组织提出了更加精细和严厉的监管要求:

  一是缺少有用危险管控束缚机制。首席出资室因为此前优秀的盈余记载,在摩根大通内部拥有很大话语权,银行对其买卖危险器重不足,未能对危险对冲有用性实施独立评价和打点,以致存在故意隐瞒实在危险情况、欺骗出资者嫌疑。

  2012年5月,美国摩根大通银行一名外号为“伦敦鲸”(the London whale)的买卖员的诺言衍生品买卖出现数十亿美圆的巨额吃亏,震动全球金融界。此事情引发商场关于金融组织危险打点的深入考虑,并将对银行业监管和危险打点孕育发作深远影响。

  

  一是严厉自营买卖监管。美国沃克尔规矩(Volcker rule)旨在要求银即将自营买卖与商业银行事务别离,但鉴于世界大型银行不断以为该规矩的收效实施将下降商场活动性,前进商场买卖成本,会给银行运营、危险打点和对冲构成较大负面影响,美联储和其他金融监管组织结合赐与了华尔街银行两年宽限期,暂时化解了大型银行的忧虑。但这次事情再次提醒监管部分必要建造严厉、有用的标准来护卫交税人和出资者,进一步坚决了监管组织将来在更广泛的范围内实施沃克尔规矩的决计。

  孕育发作的原因

  一是危险管理架构的“紧密性”。金融组织应完善危险管理架构,完成危险对冲天性机能和自动运营危险的天性机能有用别离,危险对冲的有用性必要中止独立的监督和打点。

  三是轻视买卖规划对商场活动性的冲击。据估测,首席出资室的诺言衍生品买卖可能高达1000亿美圆,约占该产品商场份额的2/3,这意味着买卖组合对商场波动非常灵敏,商场价格细小革新可能构成严峻损失,且难以在短时间内顺畅平盘。

  二是未能富余考虑危险计量模型局限性。摩根大通的危险打点系统过度依靠危险价值(VAR)目标,而该目标没有富余考虑商场环境恶化所带来的集中度、商场活动性和财物相关性等危险要素影响,无法计量在商场极点情况下可能发作的损失。

  二是引进预期损失等危险目标。针对危险价值(VAR)目标缺点,2012年,巴塞尔委员会引进预期损失(Expected Shortfall,简称ES)等其他危险目标,以更加精确地捕捉银行在小概率但潜在损害大的事情中所面对的危险,并在危险计量模型中考虑集中度和商场活动性等危险要素。

  “伦敦鲸”事情发作在2012年春季,因一名叫布鲁诺•伊克西尔(Bruno Iksil)的买卖员引发。